人们谈到1995年股市行情，就不能不谈国债期货。这一年，我国的国债期货市场有了重大发展，经过5年的耕耘，终有所成了。
当初，建立国债期货市场，目的很好，也很清楚：套期保值、规避风险、价格发现等，这些都是基本的市场功能。在很长一段时间内，市场发展也是基本健康的。
然而，众多问题也来了。有的甚至危及到期货市场本身的生存基础。最后，国债期货成了“欺”货，终于酿成震动全国的“327风波”。
期市监管，拔剑出鞘，红灯闪烁，警笛频吹，最后决定：关闭！
1995年2月23日。这是国债期货市场开市以来，行情变化最大、最激烈、形势最险峻的一天。
327品种异常波动，尾市，空方大笔封杀，令市场目瞪口呆，措手不及。
上海证券交易所宣布，23日下午16时22分13秒以后，“327”品种的所有成交无效。该部分成交不纳入计算当日结算价、成交量和持仓量的范围之内。
同时，上交所还做出决定，对国债期货实行涨跌停制度。
紧接着，2月26日、3月30日、5月15日，证监会先后发出了3个紧急通知，分别是：“加强国债期货交易风险控制”；“落实国债期货交易保证金规定”；“要求各国债期货交易所进一步加强风险管理”。
事后给出的定性是，3·27事件是一起在国债期货市场发展过快、交易所监管不严和风险控制滞后的情况下，由少数交易大户蓄意违规、操纵市场、扭曲价格、严重扰乱市场秩序，所引起的国债期货风波。
这年9月20日，监察部、证监会等部门经调查，对此事定性并对有关单位和责任人做出处理。
国债期货市场，终于自己把自己送上断头台。
由此，决策层还引出一个重大的政策性判断：目前从各方面情况看，我国不具备开展国债期货交易的基本条件。
这就等于说，国债期货这辆“车”，根本就没有上路的资格，就先让它退下来吧！
证监会对国债期货的监管令，一个比一个急，一个比一个硬。
据不完全统计，从3月29日至5月19日，证监会、上交所及有关部门下发的有关通知、决定等，就有30项之多。
5月12日，上证所宣布，国债期货暂停开设新仓并减仓。这已是严厉而又戳到要害了。
可是，当日公布的6月份保贴率为12.92%，又给期市多头火上浇油。市场更加疯狂，违规者接二连三，飞蛾扑火，前赴后继。
为严肃纪律，到5月15日上证所已先后大开杀戒：对“甘肃农信”等9家会员做出处理决定：停止国债交易资格并处罚款。但是，空头平仓助涨，后市继续上扬。
5月16日，传媒公布证监会的通知，称国债期货交易规矩，谁也不得违犯。档次更高，口气更严厉。
不过，期市又上演“多杀多”剧情，市场已失去理性。
5月17日，中国证监会鉴于中国当时不具备开展国债期货交易的基本条件，发出《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，开市仅两年零六个月的国债期货无奈地划上了句号。中国第一个金融期货品种宣告夭折。
5月18日起，在全国范围内暂停国债期货交易试点。通知上纲上线，一脸正气，用词严厉，口气坚决。
也许是意犹未尽。5月18日，证监会再次发出紧急通知，以防大量投机资本到处乱窜，在国债期货交易暂停后，转入其他品种炒作。
历史上任何一次炒作狂潮，最后都是以一片狼藉为代价。
18世纪，荷兰炒郁金香。20世纪70年代，长春炒君子兰，90年代沪深炒股票认购证，都造成一部分人暴富，而另一部分人暴贫。
这种“零和游戏”进行的社会财富再分配，其风险程度，已远远超出社会的承受力。
在5月17日“327事件”出现和关闭市场前后，国际期货界也相继发生了两起重大事件，更令人目瞪口呆：
其一，1995年2月下旬，英国巴林银行业务员里森，在日经期货指数交易中做多失利，浮动亏损达10亿美元之巨。
一个20多岁的小青年，在不经意之间，致使有200多年历史的巴林银行倒闭。
其二，1996年6月，日本住友商事公司，在国际铜期货交易中摔了大跟头，亏损了18亿美元。
当然，还有后来2005年12月，中航油炒期货，陈久霖失手。
国内的期货操盘手连番折戟海外的消息，引起了轩然大波。
